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當國內各大航空企業(yè)扎堆干線航運市場，華夏航空一頭埋進支線航空市場里，10年來練了一身“肌肉”，最近出現(xiàn)在IPO名單里，意圖成為A股首支“支線航空股”。
上世紀80年代初期，胡曉軍還在湖南機床廠做助理工程師，可能遠沒有想到30多年后，自己能干上買飛機搞客運的生意。
不過，今天給大家講這個故事來“勵志”有點為時尚早，因為快速擴張的華夏航空，不僅面臨債務高企和多宗勞務糾紛等，還要面對干線航空企業(yè)以及幸福航空、北部灣航空這些支線航運企業(yè)的夾擊。
能在航運市場大戰(zhàn)中出生且活下來，華夏航空董事長胡曉軍應該是受益于首都機場集團自2002年開始的擴張之路，期間首都機場集團大量收購國內地方機場。
在華夏航空注冊地貴陽，此前首都機場集團與貴州機場集團重組，后者成為前者的全資子公司，后來，首都機場又購買重慶的機場，今天成為華夏航空主運營基地。
1999年-2005年，胡曉軍就職于首都機場集團控股子公司——北京博維航空設施管理有限公司，做了5年高管。
帶息負債31億元
二三四線城市的航空市場，航程基本在800公里左右，這種生意干線航企不屑于做，新設立的航企很難做，市場潛力巨大，但要吃這只“螃蟹”，非得沉住氣扛住債務壓力。
華夏航空做了10年，去年營收做到25.51億元，但負債率(合并報表)升至77.31%，高于當年國內同業(yè)上市公司64.51%的平均值。
華夏航空招股書顯示，到今年上半年，其債務規(guī)模已經達到38億元，其中帶息負債31億元。
為此，華夏航空每年要支出大量財務成本來維持企業(yè)運轉。2014年至2017年上半年，華夏航空支出總利息分別為5937.58萬元、6926.10萬元和7376.73萬元和5907.74萬元。
隨著公司規(guī)模擴張，對營運資金和飛機數(shù)量需求增加，公司不斷通過銀行貸款和融資租賃等方式獲取資金和增加飛機數(shù)量。
斑馬消費梳理發(fā)現(xiàn)，2014年至2016年，華夏航空負債總額分別較上一年末增加約1.10億元、4.56億元和8.17億元，分別增長7.60%、29.43%和40.71%。到了今年6月末，公司負債總額較2016年末增加9.91億元，增幅35.09%。
截至2017年6月30日，公司負債總額為38.15億元，其中流動負債為11.21億元，非流動負債為26.94億元。
從應付款項來看，華夏航空主要的應付款為租賃款、企業(yè)借款以及退租檢修儲備金。
從2014年至2017年6月末，公司長期應付款余額分別為8.90億元、12.66億元、16.14億元和22.85億元，占比負債總額分別為57.41%、63.10%、57.16%及59.90%。
還有一筆5年前的借款至今沒有還完。
2012年8月17日，華夏航空與貴州省科技風險投資有限公司簽訂《借款合同》借款6000萬元，截至今年6月末，還有4500萬元沒有償還，已全部轉入一年內到期的非流動負債。
合并報表顯示，今年6月末，公司負債率已經至79.52%。
華夏航空靠什么賺錢?
前面說華夏航空資產負債率這么高，那么這家公司靠什么賺錢呢?
較之干線航空，支線航空有他的特殊性，在于這些支線航空覆蓋的區(qū)域，地方政府或地方機場這些機構客戶，為了引來商流、客流，會向航空公司購買運力，這也成為華夏航空營收中相當重要的收入來源。
斑馬消費梳理發(fā)現(xiàn)，從2014年至2017年上半年末，機構客戶運力購買業(yè)務收入分別占主營業(yè)務收入的39.84%、35.67%、35.68%和39.35%。
在今年上半年末，華夏航空執(zhí)飛的82條航線中，有80條航線與機構客戶簽訂運力購買協(xié)議。
斑馬消費還發(fā)現(xiàn)，在報告期內，公司前五大客戶均為地方政府或機場。
今年上半年，華夏航空前五大客戶分別是：銅仁市人民政府、西部機場集團天水機場有限公司、黔西南興義民航有限責任公司、內蒙古興安盟以及固原市人民政府，合計購買耗資1.92億元，占比當期公司營收的12.51%。其中銅仁市政府耗資5204.69萬元。
可以說，機構運力購買模式保證了公司的盈利能力，使公司毛利率和單位毛利保持在較高水平。
2014年至2017年上半年，公司綜合毛利率分別為24.62%、28.94%、25.72%及23.67%。
華夏航空的單位毛利(每可用座位公里的金額)，更是讓國內所有同行眼紅。
2014年至2016年，公司主營業(yè)務的單位毛利分別為每可用座公里0.21元、0.20元、0.18元，同業(yè)上市公司平均值只有0.07至0.09元。
也別只看單位毛利，聚攏起來可是不少錢，2014年至2017年上半年末，華夏航空營收分別實現(xiàn)12.87億元、17.92億元、25.51億元和15.34億元，扣非后凈利潤分別為1.26億元、2.43億元、3.15億元和1.67億元。
1年涉訴8起，1月被罰6次
企業(yè)發(fā)展大了，有訴訟挺正常，但是短時間集中發(fā)生多起訴訟，就讓人十分關注了。
作為一家年輕的支線航空企業(yè)，華夏航空1年時間內集中發(fā)生8起訴訟，而且多為勞動者個人提起訴訟。
斑馬消費發(fā)現(xiàn)，這8起訴訟中，至少涉及4名疑似飛行員勞動糾紛，這些并非簡單的勞資糾紛，而是個人要求公司解除勞動合同，并且要求“出具航空人員安保評價，并將相關檔案移交民航西南局”。
從2016年7月到今年8月，上述8起訴訟，要么和解，要么還沒有完結。
其中4起涉及拖欠工資和年終獎較多，最高的拖欠工資10萬元，應該是“航空人員”，大多和解完成。還有拖欠飛行訓練中心游某13萬多工資，最后在法院判決下才予以支付。
除了與員工的勞資糾紛，華夏航空在36個月內還有7項行政處罰。
在這些行政處罰中，有6項集中在2016年11月，這一個月里，除了涉及“未按規(guī)定保存、報送開具發(fā)票的數(shù)據(jù)”被罰500元外，另外5項涉及年檢、適航指令超期以及采購安裝使用過的航材未按規(guī)定報批等，其中適航指令超期以及維修項目超期分別被罰2萬元。（來源：斑馬消費 沈庹）
