3月27日、3月29日，中國(guó)國(guó)航（601111.SH，00753.HK）、東方航空（600115.SH，00670.HK）、南方航空（600029.SH，01055.HK）三大航空央企，陸續(xù)發(fā)布2018年財(cái)報(bào)。三家航空公司合計(jì)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收3953.27億元，均呈兩位數(shù)增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)；實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東凈利潤(rùn)130.28億元，僅國(guó)航保持正增長(zhǎng)。

其中，南航營(yíng)收在三者中排名第一，至1436.23億元；東航營(yíng)收增長(zhǎng)率位居第一，增幅為12.99%。歸屬于上市公司股東凈利潤(rùn)方面，僅國(guó)航保持增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，實(shí)現(xiàn)73.36億元，增幅達(dá)1.33%，東航和南航分別下降57.35%和49.56%。而在扣除非經(jīng)常性損益后，三家航空公司的凈利潤(rùn)均為下降態(tài)勢(shì)。

東航在2018年四季度獲得了證金公司小幅增持。其中，證金持有東航的股權(quán)從三季度末的2.96%升至2.97%；證金公司在2018年四季度持有的國(guó)航和南航股權(quán)則保持不變，持有國(guó)航的股權(quán)為2.14%，南航為2.61%。

在客運(yùn)方面，三大航空央企在2018年的客運(yùn)率均保持在80%以上，其中南航客運(yùn)率最高達(dá)82.44%，國(guó)航客運(yùn)率最低為80.6%，且僅有國(guó)航客運(yùn)率下降。

受益于三大航空央企中機(jī)隊(duì)規(guī)模最大的南航，在2018年可用座公里（ASK）和收費(fèi)客公里（RPK）兩項(xiàng)重要指標(biāo)和相應(yīng)增長(zhǎng)率均為第一。目前南航的機(jī)隊(duì)規(guī)模達(dá)到840架，遠(yuǎn)超國(guó)航的684架和東航的692架，同時(shí)南航在2018年的機(jī)隊(duì)規(guī)模增幅也位居第一，達(dá)到兩位數(shù)增長(zhǎng)至11.4%。

三大航空央企2018年業(yè)績(jī)數(shù)據(jù)一覽。

航油價(jià)格、匯兌收益依舊是重大影響因素

2018年，國(guó)航航油成本為384.81億元，占營(yíng)業(yè)成本33.42%，同比增加100.72億元，較上年同期增幅35.45%。對(duì)此，國(guó)航稱，主要是受用油量增加及航油價(jià)格上漲的影響。

東航航油成本為336.80億元，占營(yíng)業(yè)成本32.89%，同比增長(zhǎng)34.02%。具體而言，主要是由于加油量同比增長(zhǎng)7.28%，增加航油成本18.29億元；平均油價(jià)同比提高24.93%，增加航油成本67.20億元。

南航航油成本為429.22億元，占營(yíng)業(yè)成本33.37%，同比增長(zhǎng)34.57%。主要是由于國(guó)際原油價(jià)格上漲，以及飛行小時(shí)同比增加8.03%。

需要注意的是，三大航空央企均在報(bào)告中稱，航油成本是公司最大運(yùn)營(yíng)成本。若國(guó)際油價(jià)出現(xiàn)大幅波動(dòng)，進(jìn)而影響公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)。

具體而言，國(guó)航方面，在其他變量保持不變的情況下，倘若平均航油價(jià)格上升或下降5%，航油成本將上升或下降約19.24億元；東航方面，在不考慮燃油附加費(fèi)等因素調(diào)整的情況下，如平均航油價(jià)格上升或下降5%，航油成本將上升或下降約人民幣16.84億元；南航方面，假定燃油的消耗量不變，燃油價(jià)格每上升或下降 10% ，將營(yíng)運(yùn)成本上升或下降人民幣4292百萬(wàn)元。

3月29日，國(guó)家發(fā)改委表示，成品油增值稅率由16%降低至13%。據(jù)此，國(guó)內(nèi)汽、柴油最高零售價(jià)格每噸分別降低225元和200元，自2019年3月31日24時(shí)起執(zhí)行。

受此消息影響，三大航空央企股價(jià)大漲超5%，其中東方航空漲停。

此外，匯兌的影響也不容小覷。

國(guó)航方面，2018年匯兌凈損失為23.77億元，2017年同期為匯兌凈收益29.38億元，主要是2018年內(nèi)美元兌人民幣升值的影響。

東航方面，外幣負(fù)債主要以美元負(fù)債為主，匯兌損益對(duì)公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)?cè)斐奢^大影響。截至2018年底，如美元兌人民幣升值或貶值1%，其他因素不變，則將導(dǎo)致凈利潤(rùn)增加（或減少）人民幣1.78億元。

南航方面，美元兌人民幣匯率的變動(dòng)對(duì)財(cái)務(wù)費(fèi)用的影響較大，假定除匯率以外的其他風(fēng)險(xiǎn)變量不變，于2018年底人民幣兌美元匯率每升值（或貶值）1% ，將導(dǎo)致股東權(quán)益和凈利潤(rùn)增加（或減少）人民幣1.95億元。

行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)持續(xù)加劇

三大航空央企在2018年財(cái)報(bào)中對(duì)于航空市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)加劇都有重點(diǎn)提及。

競(jìng)爭(zhēng)主要來(lái)自于三方面，一是全球市場(chǎng)上競(jìng)爭(zhēng)形勢(shì)出現(xiàn)新變化，歐美航空公司強(qiáng)勢(shì)出擊；二是中國(guó)國(guó)際市場(chǎng)供過(guò)于求態(tài)勢(shì)顯現(xiàn)，二線城市爭(zhēng)相開(kāi)通國(guó)際中遠(yuǎn)程航線沖擊三大航業(yè)績(jī)；三是中國(guó)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)中，民營(yíng)航空公司呈現(xiàn)上升態(tài)勢(shì)，低成本航空公司興起，以及高鐵等替代性交通方式對(duì)中短程航線存在極大沖擊。

值得注意的是，國(guó)航提及，國(guó)內(nèi)三大航持續(xù)擴(kuò)張國(guó)際市場(chǎng)，國(guó)內(nèi)中型航空公司紛紛申請(qǐng)開(kāi)通國(guó)際中遠(yuǎn)程航線，未來(lái)獲取國(guó)際航權(quán)資源的難度可能進(jìn)一步加大。此外，在前期市場(chǎng)準(zhǔn)入放松的情況下，國(guó)內(nèi)陸續(xù)成立諸多區(qū)域性航空公司，低成本航空浪潮不斷興起，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的激烈程度進(jìn)一步加劇，公司未來(lái)的收益水平可能受到一定影響。

同時(shí)，國(guó)航表示，中國(guó)二線城市機(jī)場(chǎng)遠(yuǎn)程航線發(fā)展迅速，去樞紐化現(xiàn)象明顯。隨著航線范圍的逐步擴(kuò)大，國(guó)內(nèi)擁有寬體飛機(jī)的航空公司均積極參與二線城市遠(yuǎn)程市場(chǎng)的發(fā)展。這將對(duì)公司的樞紐化運(yùn)營(yíng)帶來(lái)一定的分流影響。

東航則提及了供應(yīng)商風(fēng)險(xiǎn)，其表示，航空運(yùn)輸業(yè)具有高技術(shù)要求和高運(yùn)營(yíng)成本的特點(diǎn)。包括飛機(jī)、發(fā)動(dòng)機(jī)、航材、航油及信息技術(shù)服務(wù)等關(guān)鍵運(yùn)營(yíng)資源的可選供應(yīng)商有限，同時(shí)航空公司為降低運(yùn)營(yíng)成本，通常采取集中采購(gòu)的方式獲取運(yùn)營(yíng)資源。如公司主要供應(yīng)商出現(xiàn)經(jīng)營(yíng)異常，可能對(duì)公司的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)造成不利影響。

對(duì)此風(fēng)險(xiǎn)，東航稱，公司重點(diǎn)關(guān)注與生產(chǎn)運(yùn)營(yíng)高度關(guān)聯(lián)的供應(yīng)商，由供應(yīng)商管理團(tuán)隊(duì)負(fù)責(zé)分析供應(yīng)商的履約能力，定期開(kāi)展供應(yīng)商評(píng)估；持續(xù)關(guān)注與生產(chǎn)運(yùn)營(yíng)高度關(guān)聯(lián)的物資品類市場(chǎng)變動(dòng)情況，由業(yè)務(wù)采購(gòu)部門負(fù)責(zé)收集、分析價(jià)格波動(dòng)情況。

三大航空央企均對(duì)包括鐵路在內(nèi)的替代性交通運(yùn)輸工具存在擔(dān)憂。

其中，國(guó)航態(tài)度較為樂(lè)觀，認(rèn)為短期來(lái)看，高鐵既有線路的跨線經(jīng)營(yíng)、整體提速、增加頻次、延長(zhǎng)運(yùn)營(yíng)時(shí)間等措施加劇了對(duì)航空的分流；長(zhǎng)遠(yuǎn)而言，高鐵將改變中國(guó)經(jīng)濟(jì)地理版圖，高鐵與民航的競(jìng)合關(guān)系將使空鐵聯(lián)運(yùn)成為打造國(guó)際樞紐的有力支撐。公司的國(guó)內(nèi)中短程航線比重在同行業(yè)中占比最低，雖然會(huì)受到高鐵的分流，但總體影響有限。

南航也比較淡定，其表示，公司與高鐵網(wǎng)絡(luò)重合的航線（特別是 800 公里以下的航線）的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)?cè)谖磥?lái)將受到一定影響。

東航則有較大擔(dān)憂，其表示，鐵路、公路及郵輪運(yùn)輸與航空運(yùn)輸在部分市場(chǎng)存在一定的替代性。隨著鐵路、公路及郵輪運(yùn)輸對(duì)國(guó)內(nèi)民航市場(chǎng)的沖擊呈現(xiàn)常態(tài)化、網(wǎng)絡(luò)化態(tài)勢(shì)，公司未來(lái)在部分航線上可能面臨較大的競(jìng)爭(zhēng)壓力。
（來(lái)源：澎湃新聞）