2023年12月6日，國(guó)際航空運(yùn)輸協(xié)會(huì)（IATA，簡(jiǎn)稱“國(guó)際航協(xié)”）大幅調(diào)高2023年全球航空業(yè)的盈利預(yù)期，2024年行業(yè)盈利基本穩(wěn)定。但預(yù)計(jì)這兩年全球航空業(yè)凈盈利能力將遠(yuǎn)低于資本成本。財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)的區(qū)域差異較大。

盈利預(yù)期的亮點(diǎn)包括：

• 2024年，航空業(yè)凈利潤(rùn)預(yù)計(jì)將達(dá)到257億美元（凈利潤(rùn)率2.7%）。比2023年略有改善，預(yù)計(jì)2023年凈利潤(rùn)將達(dá)到233億美元（凈利潤(rùn)率2.6%）。
• 2023年和2024年，資本回報(bào)率將比資本成本低4便士，全球多地的利率都因急劇的通貨膨脹而上升。
• 航空業(yè)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)預(yù)計(jì)將從2023年的407億美元增至2024年的493億美元。
• 2024年的總收入預(yù)計(jì)將同比增長(zhǎng)7.6%，達(dá)到9,640億美元。
• 支出增幅將略低，為6.9%，總額為9,140億美元。
• 2024年預(yù)計(jì)將有約47億人次出行，創(chuàng)歷史新高，超過(guò)2019年疫情前水平（45億人次）。
• 2023年和2024年的貨運(yùn)量分別為5,800萬(wàn)噸和6,100萬(wàn)噸。

國(guó)際航協(xié)理事長(zhǎng)威利·沃爾什先生（Willie Walsh）表示：“近年來(lái)行業(yè)遭遇重大虧損，2024年預(yù)計(jì)將實(shí)現(xiàn)257億美元凈利潤(rùn)，是對(duì)航空業(yè)堅(jiān)韌的回報(bào)。人們對(duì)旅行的熱愛助力航空業(yè)恢復(fù)到疫情前的連通水平。盡管復(fù)蘇速度非比尋常，但疫情導(dǎo)致航空業(yè)折翼近四年。從2024年開始，我們預(yù)期客運(yùn)和貨運(yùn)都將恢復(fù)至更常態(tài)化的增長(zhǎng)?！?/p>

“我們必須正確地看待行業(yè)利潤(rùn)。雖然經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇令人振奮，但2.7%的凈利潤(rùn)率遠(yuǎn)低于多數(shù)行業(yè)投資者所能接受的水平。部分航空公司的表現(xiàn)好于平均水平，部分公司正在苦苦掙扎。現(xiàn)實(shí)情況是，航空公司每搭載一名旅客可獲得的平均凈利潤(rùn)只有5.45美元，可在倫敦星巴克買一杯 ‘大杯拿鐵’，但對(duì)于一個(gè)為世界貢獻(xiàn)3.5%的GDP、305萬(wàn)人賴以生存的全球重要產(chǎn)業(yè)來(lái)說(shuō)，這一凈利潤(rùn)并不足以抵御未來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)沖擊。航空公司在激烈競(jìng)爭(zhēng)客戶的同時(shí)，還要被繁重的監(jiān)管、分散且昂貴的基礎(chǔ)設(shè)施成本以及充斥著寡頭壟斷的供應(yīng)鏈壓得喘不過(guò)氣來(lái)?！?nbsp;沃爾什先生指出。

盈利預(yù)期的驅(qū)動(dòng)因素

預(yù)計(jì)2024年的總收入增速將快于支出（7.6% vs.6.9%），盈利能力有望增強(qiáng)。雖然營(yíng)業(yè)利潤(rùn)預(yù)計(jì)將增長(zhǎng)21.1%（2023年為407億美元，2024年為493億美元），但凈利潤(rùn)率的增速不到其一半（10%），主要?dú)w因于2024年預(yù)計(jì)的利率上升。

收入： 2024年行業(yè)收入預(yù)計(jì)將達(dá)到9,640億美元的歷史新高。預(yù)計(jì)運(yùn)營(yíng)4,010萬(wàn)架次航班，超過(guò)2019年水平(3,890萬(wàn)架次)，高于2023年的3,680萬(wàn)架次。

• 客運(yùn)收入2024年預(yù)計(jì)將達(dá)到7,170億美元，比2023年的6,420億美元增長(zhǎng)12%。收入客公里（RPK）預(yù)計(jì)同比增長(zhǎng)9.8%。雖然是疫情前增勢(shì)的兩倍多，但預(yù)計(jì)2021年-2023年復(fù)蘇期間所特有的同比大幅增長(zhǎng)率在2024年將會(huì)結(jié)束。

旅游需求高，以及持續(xù)的供應(yīng)鏈問(wèn)題導(dǎo)致的運(yùn)力受限，繼續(xù)為收益增長(zhǎng)創(chuàng)造條件。2024年客運(yùn)量預(yù)計(jì)將比2023年提高1.8%。

供需緊張，效率走高，2024年載客率預(yù)計(jì)為82.6%，略好于2023年（82%），與2019年持平。

國(guó)際航協(xié)2023年11月的客運(yùn)調(diào)查數(shù)據(jù)顯示出樂(lè)觀前景。

• 三分之一的受訪旅客表示旅行次數(shù)比疫情前多。約49%的旅客表示旅行習(xí)慣現(xiàn)在與疫情前相似。只有18%的旅客表示減少了旅行。
• 展望未來(lái)，44%的旅客表示在未來(lái)12個(gè)月的旅行次數(shù)將比此前12個(gè)月更多。只有7%的旅客表示將減少旅行，48%的旅客預(yù)計(jì)在未來(lái)12個(gè)月內(nèi)保持與此前12個(gè)月相似的旅行水平。
• 貨運(yùn)收入2024年預(yù)計(jì)將降至1,110億美元。比2021年2,100億美元的非常規(guī)峰值大幅下降，但高于2019年1,010億美元的收入。在國(guó)際貿(mào)易停滯的同時(shí)，運(yùn)力的持續(xù)增長(zhǎng)（與客運(yùn)業(yè)務(wù)的強(qiáng)勁增長(zhǎng)有關(guān)）將繼續(xù)對(duì)收益率產(chǎn)生負(fù)面影響。收益率預(yù)計(jì)將進(jìn)一步修正至疫情前的水平，2023年為-32.2%，2024年為-20.9%。然而，以歷史標(biāo)準(zhǔn)來(lái)看，仍將居高不下。請(qǐng)注意，在過(guò)去幾年中，收益率的增長(zhǎng)異于尋常（2019年為-8.2%，2020年為+54.7%，2021年為+25.9%，2022年為+7%，2023年為-32.2%）。

支出： 2024年預(yù)計(jì)將增至9,140億美元（2023年增長(zhǎng)6.9%，2019年增長(zhǎng)15.1%）。

• 燃料價(jià)格2024年預(yù)計(jì)平均為113.8美元/桶（噴氣式飛機(jī)），總?cè)剂腺M(fèi)用為2,810億美元，占所有運(yùn)營(yíng)成本的31%。航空公司預(yù)計(jì)在2024年將消耗990億加侖的燃料。

預(yù)計(jì)航空公司將承受更高的原油價(jià)格，因?yàn)榱呀鈨r(jià)差（將原油提煉成噴氣燃料所支付的溢價(jià)）預(yù)計(jì)在2024年將平均達(dá)到30%。

2024年，工業(yè)二氧化碳排放量預(yù)計(jì)為9.39億噸，而消耗的燃料為990億加侖。

航空業(yè)將增加SAF（可持續(xù)航空燃料）和碳信用的使用，以減少碳足跡。預(yù)計(jì)2024年的SAF產(chǎn)量或?qū)⑸仙胶娇展究側(cè)剂舷牧康?.53%，導(dǎo)致明年的燃料賬單多支出24億美元。此外，CORSIA（國(guó)際航空碳抵消和減排計(jì)劃）是一個(gè)基于全球市場(chǎng)的碳抵消機(jī)制，旨在穩(wěn)定國(guó)際航空碳排放。2024年，CORSIA相關(guān)成本預(yù)計(jì)為10億美元。

• 盡管存在通脹壓力，但航空公司對(duì)非燃料費(fèi)用的控制相對(duì)較好。隨著行業(yè)從疫情中復(fù)蘇，固定成本被分配到更大規(guī)模的運(yùn)營(yíng)中，非燃料單位成本與疫情前的水平持平。預(yù)計(jì)2024年非燃料單位成本為每可用噸公里39.2美分，比2023年的水平高1.6%，與2019年的水平相當(dāng)。預(yù)計(jì)2024年非燃料總成本將達(dá)到6,330億美元。

風(fēng)險(xiǎn)

行業(yè)盈利能力脆弱，可能受到許多因素的影響（積極或消極）：

• 全球經(jīng)濟(jì)發(fā)展：通貨膨脹緩解、失業(yè)率低和旅行需求強(qiáng)勁都是積極的因素。盡管如此，經(jīng)濟(jì)壓力可能會(huì)出現(xiàn)。如果對(duì)高利率的容忍度減弱，失業(yè)率大幅上升，支撐復(fù)蘇的強(qiáng)勁消費(fèi)者需求可能會(huì)減弱。
• 沖突：俄烏沖突和巴以沖突的影響在很大程度上僅限于空域關(guān)閉導(dǎo)致的改道。在成本方面，沖突推高了油價(jià)，影響了全球航空公司。任何一個(gè)沖突或兩個(gè)都意外和解均會(huì)對(duì)航空業(yè)利好，但任何沖突升級(jí)都可能產(chǎn)生一種截然不同的全球經(jīng)濟(jì)圖景，航空業(yè)也無(wú)法幸免。
• 供應(yīng)鏈：供應(yīng)鏈問(wèn)題繼續(xù)影響全球貿(mào)易和商業(yè)。一些飛機(jī)/發(fā)動(dòng)機(jī)類型的意外維護(hù)問(wèn)題，以及飛機(jī)零部件和飛機(jī)交付延遲，限制了運(yùn)力擴(kuò)張和機(jī)隊(duì)更新，直接影響了航空公司。
• 監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)：在監(jiān)管方面，航空公司可能面臨合規(guī)成本的上升，以及與旅客權(quán)利制度、區(qū)域環(huán)境舉措和無(wú)障礙要求相關(guān)的額外成本。