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在通用電氣還在苦苦掙扎時，其航空發(fā)動機業(yè)務(wù)最大的競爭對手、擁有普惠發(fā)動機的美國聯(lián)合技術(shù)公司（UTC）進行了大刀闊斧的拆分重組。
11月27日，聯(lián)合技術(shù)公司（United Technologies Corporation，UTC，NYSE：UTX） 宣布完成對羅克韋爾柯林斯（Rockwell Collins, Inc，NYSE：COL）的收購。包含債務(wù)，此次收購交易總額達300億美元，是航空史上最大的收購案。收購?fù)瓿珊螅_克韋爾柯林斯與UTC的航空系統(tǒng)業(yè)務(wù)合并，組成柯林斯航空系統(tǒng)，提供航空產(chǎn)業(yè)的電氣、機械和零部件解決方案。
完成收購的同時，UTC宣布將拆分為三家獨立公司——聯(lián)合技術(shù)公司（UTC）、奧的斯（Otis）和開利（Carrier）。這三家新公司由UTC的四大主營業(yè)務(wù)——惠普、聯(lián)合技術(shù)航空系統(tǒng)、奧的斯以及聯(lián)合技術(shù)環(huán)境、控制與安防——拆分而來。
拆分后的UTC由原UTC的柯林斯航空系統(tǒng)業(yè)務(wù)及普惠（Pratt & Whitney）發(fā)動機業(yè)務(wù)組成，成為一家聚焦商業(yè)航空和國防業(yè)務(wù)的航空零部件供應(yīng)商。原UTC旗下的電梯品牌奧的斯（Otis）將獨立為新的奧的斯電梯公司，原聯(lián)合技術(shù)環(huán)境、控制與安防業(yè)務(wù)將更名為開利（Carrier），提供暖通空調(diào)、制冷、樓宇自動化及消防和安防產(chǎn)品。
UTC也是國產(chǎn)大飛機C919的重要供應(yīng)商之一，為C919提供電源系統(tǒng)、防火系統(tǒng)、駕駛艙控制系統(tǒng)、探冰系統(tǒng)及航電、飛控、通訊等多種設(shè)備。
“將UTC分拆的決定是我們歷史上的關(guān)鍵時刻”，UTC董事長兼首席執(zhí)行官賀國瑞（Gregory Hayes）表示，這將更好地定位每家獨立公司，從而推動它們持續(xù)增長，引領(lǐng)行業(yè)創(chuàng)新并以客戶為中心，最大限度地創(chuàng)造價值。
此次分拆會持續(xù)18—24個月，預(yù)計于2020年完成。消息公布后，UTC股價一度下跌6.84%，后收于122.68美元每股，下跌4.14%，市值983億美元。2017財年，UTC調(diào)整后凈銷售額為602億美元（不含柯林斯），在2018年《財富》500強中排名159位。完成收購后，包含普惠和柯林斯航空系統(tǒng)的新UTC銷售額約為390億美元，奧的斯銷售額123億美元，開利銷售額178億美元。
今年以來，大型綜合工業(yè)集團出現(xiàn)拆分潮，霍尼韋爾、蒂森克虜伯、通用電氣等工業(yè)巨頭紛紛拋出拆分計劃。UTC成為這股浪潮中最新的一員，它將其電梯、暖通空調(diào)業(yè)務(wù)剝離，未來聚焦在航空產(chǎn)業(yè)。
分分合合40年
UTC的歷史深深嵌入了第二次工業(yè)革命以來美國的工業(yè)史。
UTC起源于航空產(chǎn)業(yè)。1929年，由漢密爾頓航空制造公司和標(biāo)準(zhǔn)鋼螺旋槳公司整合成的漢密爾頓標(biāo)準(zhǔn)公司與惠普飛機公司、波音（NYSE:BA）、西科斯基等行業(yè)領(lǐng)袖成立了聯(lián)合飛行器和運輸公司（United Aircraft & Transport Corporation），幾乎壟斷了行業(yè)的上下游。
1934年，這家“巨頭聯(lián)盟”因違反美國的反壟斷法，被拆分成了3家公司，包括聯(lián)合飛行器公司（UTC前身）、波音飛機公司和聯(lián)合航空公司。其后多年，聯(lián)合飛行器公司的業(yè)務(wù)都聚焦于航空、國防領(lǐng)域。
1975年，聯(lián)合飛行器公司更名為聯(lián)合技術(shù)公司（UTC），隨后的兩筆收購奠定了如今UTC的業(yè)務(wù)格局：1976年，UTC收購電梯公司奧的斯；1979年，UTC收購暖通空調(diào)公司開利。這兩家公司都源遠流長，奧的斯是由電梯的發(fā)明者艾利沙·奧的斯（Elisha Otis）在1853年創(chuàng)辦。而開利公司則與空調(diào)的發(fā)明者威利斯·開利（Willis Carrier）有關(guān)，1915年，威利斯·開利參與創(chuàng)辦了開利公司的前身——開利工程公司。
值得一提的是，如今全球最大的空調(diào)制造商格力電器曾在2005年面臨被母公司格力集團兜售的命運，當(dāng)時的買家就是美國開利，甚至一度做好了收購前的盡調(diào)準(zhǔn)備。但后來在格力電器管理層力拒下，開利并購格力未果。
40年過去，歷史輪回，曾經(jīng)被UTC收購的奧的斯和開利如今重新被拆分成獨立的公司，拆分后的UTC繼續(xù)回歸到其創(chuàng)辦之初就聚焦的航空產(chǎn)業(yè)。
UTC總裁兼首席執(zhí)行官賀國瑞（Gregory Hayes）致全體員工的郵件中表示，這一決定是董事會在仔細審核投資組合之后，經(jīng)過深思熟慮的結(jié)果，這是為創(chuàng)造長期價值而搭建最佳結(jié)構(gòu)，同時能為客戶提供最佳解決方案，為員工提供機會。
分拆之后，奧的斯將繼續(xù)之前的業(yè)務(wù)，并提升數(shù)字化領(lǐng)域的服務(wù)能力來保持業(yè)績增長；開利也會繼續(xù)在暖通空調(diào)、制冷、樓宇自動化、消防和安全產(chǎn)品方面提供服務(wù)；UTC則僅由普惠公司（Pratt & Whitney）和新創(chuàng)建的柯林斯航空公司（Collins Aerospace）組成，將定位為航空航天和國防工業(yè)的系統(tǒng)供應(yīng)商。
賀國瑞負責(zé)管理此次分拆，他還將繼續(xù)擔(dān)任分拆后的UTC董事長兼首席執(zhí)行官。UTC預(yù)計，2019年調(diào)整后，每股收益將增加0.15美元至0.20美元，在計劃完成之前，UTC還將繼續(xù)支付每股不低于73.5美分的季度股息。
綜合性工業(yè)巨頭出現(xiàn)拆分潮
近年來，多家大型綜合工業(yè)集團都宣布了拆分計劃，UTC是這股浪潮的最新一員，并且是最徹底的一個。
2017年10月，美國制造巨頭霍尼韋爾宣布拆分其家居和交通系統(tǒng)業(yè)務(wù)，分別獨立上市，拆分后的公司聚焦六大工業(yè)終端市場；今年2月，陶氏杜邦宣布一分為三，成立三家獨立的公司分別聚焦農(nóng)業(yè)、材料科學(xué)和特種產(chǎn)品；今年6月，通用電氣（GE）宣布將剝離醫(yī)療、油氣、交通三大業(yè)務(wù)板塊，未來聚焦航空、發(fā)電和新能源三大業(yè)務(wù)；今年10月，UTC在電梯業(yè)務(wù)的主要競爭對手之一蒂森克虜伯宣布將一分為二，原來的五大業(yè)務(wù)中，包括電梯業(yè)務(wù)在內(nèi)的三大業(yè)務(wù)被劃入新的蒂森克虜伯工業(yè)公司，材料業(yè)務(wù)劃入新成立的蒂森克虜伯材料公司，鋼鐵業(yè)務(wù)則與印度塔塔成立合資公司。
歐洲另一大工業(yè)巨頭西門子雖然沒有如此激進的拆分計劃，但是其主營業(yè)務(wù)中，交通、新能源業(yè)務(wù)分別與阿爾斯通、歌美颯成立合資公司，醫(yī)療業(yè)務(wù)單獨上市，這三大業(yè)務(wù)成為西門子今年8月發(fā)布的新的公司戰(zhàn)略挑中的“戰(zhàn)略公司”，其余工業(yè)、能源、樓宇科技相關(guān)的業(yè)務(wù)重組為三個“運營公司”。
在2017年9月UTC宣布開啟對羅克韋爾柯林斯的收購時，即有評論認為UTC有可能拆分，主要動力來自UTC的激進投資者，包括潘興廣場資本以及對沖基金Third Point。
今年9月，UTC總裁賀國瑞主動表示：董事會和投資者都一直在思考這個問題：UTC的這些業(yè)務(wù)是作為一個綜合集團的一部分發(fā)展更好，還是獨立、聚焦起來發(fā)展更好？我認為聚焦會帶來成功。賀國瑞還表示，他認為這也是GE做錯的地方：不夠聚焦。
隨后10月他再次表示，相信分拆后發(fā)展會更快、決策更迅速、組織也更靈活。
航空史上最大收購案
UTC在分拆的同時還完成了對羅克韋爾柯林斯的收購。11月23日，中國國家市場管理監(jiān)督總局有條件批準(zhǔn)了此項收購，為UTC最終完成收購掃清了最后一道障礙。
羅克韋爾柯林斯在特拉華州注冊成立，總部位于愛荷華州，是航空航天和國防電子系統(tǒng)的主要供應(yīng)商，波音、空客和其他飛機制造商的主要航空電子設(shè)備都由其供應(yīng)。2017年，羅克韋爾柯林斯的收入約為68億美元。
2017年9月5日，UTC提出以每股93.33美元現(xiàn)金和價值46.67美元的UTC股票，斥資230億美元收購羅克韋爾柯林斯。收購包含羅克韋爾柯林斯約70億美元的債務(wù)，其總交易額達300億美元，是航空史上最大并購案。
在收購案宣布的第二天，波音公司即表示反對，并在接受《華爾街日報》采訪時對這項并購能否為客戶與行業(yè)帶來價值持懷疑態(tài)度，稱自己有可能行使合同權(quán)利，采取適當(dāng)?shù)谋O(jiān)管方案來維護自己的利益。
波音的反對并非沒有道理。UTC和羅克韋爾柯林斯在航空細分領(lǐng)域具有市場支配地位。2017年，UTC發(fā)動機短艙、輔助飛控作動器、探冰系統(tǒng)、發(fā)電系統(tǒng)和防火系統(tǒng)市場份額分別40%-45%、30%-35%、90%-95%、75%-80%和50%-55%。而羅克韋爾柯林斯在航電設(shè)備市場排名第一，份額為40%-45%，其在航電設(shè)備一些細分領(lǐng)域具有支配地位。
中國國家市場監(jiān)督管理總局認為，交易完成后，聯(lián)合技術(shù)將擁有航空零部件業(yè)最全面的產(chǎn)品線，憑借在上述產(chǎn)品領(lǐng)域的優(yōu)勢甚至支配地位，有能力在上述產(chǎn)品之間或與其他零部件進行捆綁、搭售。
因此，美國和中國在審查UTC收購案時都提出了限制性條件。美國司法部要求UTC在收購之前剝離羅克韋爾柯林斯的兩項航空航天業(yè)務(wù)，以防止在合并后，這些業(yè)務(wù)會帶來行業(yè)內(nèi)的壟斷。
第一項業(yè)務(wù)即羅克韋爾柯林斯的氣動防冰系統(tǒng)業(yè)務(wù)，也就是通過可充氣的橡膠除冰罩將冰從飛機機翼上除去；第二項為可修剪水平穩(wěn)定器執(zhí)行器（THSA）業(yè)務(wù)，通過調(diào)整水平尾翼的角度來確保飛行器在飛行期間保持一定高度。
中國市場監(jiān)管總局也提出九條附加限制性條件，其中包括要剝離羅克韋爾柯林斯全部可調(diào)水平安定面作動器業(yè)務(wù)、飛行員控制系統(tǒng)業(yè)務(wù)（包括油門弧座組件業(yè)務(wù)、方向舵制動踏板系統(tǒng)業(yè)務(wù)等）、SMR技術(shù)（應(yīng)用于制造機翼防冰系統(tǒng)等）業(yè)務(wù)；對于向中國供應(yīng)的發(fā)動機短艙、輔助飛控作動器、探冰系統(tǒng)、發(fā)電系統(tǒng)、防火系統(tǒng)、航電設(shè)備，沒有正當(dāng)理由，不得將上述產(chǎn)品與其他產(chǎn)品進行搭售，不得主動進行捆綁銷售，或者在交易時附加其他不合理交易條件等。
美國聯(lián)邦最高法院出庭律師張軍告訴《財經(jīng)》記者，任何企業(yè)存在潛在壟斷之時，政府會要求其做整改，排除潛在壟斷項目。歷史上很多特大型公司都被經(jīng)歷過反壟斷審查，最后要么拆分、要么出售一些業(yè)務(wù)。
雖然UTC需要出售一些相關(guān)業(yè)務(wù)，但這次的收購能使UTC在分拆后繼續(xù)保持航空航天行業(yè)的優(yōu)勢。
2017年，羅克韋爾柯林斯與UTC航空系統(tǒng)部門的總銷售額為230億美元。交易完成后，兩者將合并成為名為“柯林斯航空系統(tǒng)”的新公司。新公司將為市場提供飛機引擎、內(nèi)飾、座椅及電子設(shè)備等一系列部件，預(yù)計在全球范圍內(nèi)擁有約300個辦公場所、約7萬名員工。
新UTC公司的核心產(chǎn)品是飛機發(fā)動機和航空電子產(chǎn)品，羅克韋爾柯林斯的航電設(shè)備在市場中頗具競爭力。在發(fā)動機方面，普惠同時具備生產(chǎn)大型發(fā)動機和小型發(fā)動機的能力，其小型發(fā)動機更具競爭力，目前全球只有普惠公司和CFM國際發(fā)動機公司（由美國GE公司和法國SNECMA公司合資成立）生產(chǎn)小型發(fā)動機，普惠的1100G發(fā)動機因其燃油效率高而更受航空公司青睞。在大型發(fā)動機領(lǐng)域，普惠則面臨羅爾斯·羅伊斯和CFM的競爭。
（來源：《財經(jīng)》）
